آشنایی با شرکت های تولیدکننده شیر و لبنیات در بازار سرمایه
تعداد بازدید : 111
لبنیات بورسی در سال 97 کم چرب یا پرچرب؟
نویسنده : غیاثی h.habibi@khorasannews.com
گروه مواد غذایی در بازار سرمایه، شامل چندین زیرگروه است؛ تولیدکنندگان شیر، تولیدکنندگان لبنیات، نان و نشاسته، روغن و.... این گروه سال گذشته در مجموع وضعیت مناسبی نداشت و شاخص گروه مواد غذایی (به جز قند) حدود 7درصد منفی شد. جدول زیر، نمایی از غذایی های بورس ارائه می دهد. البته در مطلب امروز، بعد از معرفی کلی گروه، سراغ صنعت شیر و لبنیات می رویم و معرفی دیگر گروه های صنعت غذایی را به آینده موکول می کنیم. لبنیاتی ها خودشان به دو گروه اصلی تقسیم می شوند. در بازار سرمایه، ما سه شرکت تولیدکننده شیر، تحت عنوان گروه زراعت داریم و 9شرکت لبنیاتی. ضمن تحلیل کلی این دو گروه و 12 نماد، به دنبال پاسخ این سوال خواهیم بود که آیا لبنیات در سال 97 هم مثل سال قبل، کم چرب و کم رونق خواهد بود یا این که روزهای بهتری در پیش خواهد داشت؟
گروه غذایی؛ خوشمزه اما کم رونق!
چنان چه جدول 2نشان می دهد، گروه مواد غذایی به جز قند و شکر، حدود 40 شرکت، در خود دارد. این گروه در سال 96، بر خلاف گروه قند و شکر، بازدهی مناسبی نداشت. جدول 1بازدهی سه گروه اصلی غذایی بورس در سال گذشته را نشان می دهد. شرکت های فرابورسی و بازار پایه در محاسبات این جدول منظور نشده اند. قبلا در مطلب تحلیلی مورخ 10 دی ماه 96 گروه قند و شکر را به تفصیل بررسی کردیم.
لبنیاتی ها در سال 96 چه کردند؟
جدول مقابل وضعیت عملکرد 9شرکت لبنیاتی و چهار شرکت دامداری و کشاورزی را نشان می دهد. چنان چه ملاحظه می کنید، شرکت کشاورزی و دامپروری مگسال، با 45 درصد بیشترین بازدهی را در این گروه از آن خود کرد. البته این شرکت در سال گذشته یک افزایش سرمایه 4برابری داشت که این موضوع در محاسبه بازدهی شرکت، لحاظ شده است. (درباره افزایش سرمایه و تاثیر آن بر قیمت و بازدهی شرکت به کادر آموزشی شماره 1مراجعه کنید) و شرکت پگاه آذربایجان غربی با 34 درصد بیشترین بازدهی کل (درباره بازدهی کل به کادر آموزشی 2مراجعه کنید) را در کل سال گذشته داشته اند. البته شرکت شیر و گوشت زاگرس هم که دی ماه سال گذشته عرضه اولیه شد، در مدت چهار ماه حدود 44 درصد بازدهی نصیب سهامدارانش کرد. پگاه آذربایجان شرقی هم که مهر سال گذشته برای اولین بار در بورس عرضه شد در طول شش ماه حدود 20 درصد بازدهی داشت. بعد از این شرکت ها، پگاه اصفهان با 15 درصد، پگاه خراسان 1درصد و کشت و دام گلدشت با 5درصد، دیگر شرکت هایی بودند که در گروه لبنیات (که در مجموع منفی بود) بازدهی مثبت ثبت کردند.
کدام لبنیاتی ها، چرب ترند؟
در جدول 3می توانید سود محقق شده شرکت ها در 9ماهه ابتدایی سال 96 را هم ملاحظه کنید. چنان چه ملاحظه می کنید، تنها لبنیات کالبر (غالبر) 25 ریال زیان ثبت کرده و بقیه شرکت ها سودده بوده اند. اما همان طور که در اولین مطالب آموزشی توضیح دادیم، نمی توان وضعیت شرکت ها را با مقدار سود سنجید بلکه باید نسبت قیمت به سود را محاسبه کرد. هر شرکتی که نسبت قیمت به سود مناسب تری داشته باشد، وضعیت بهتری دارد (کادر آموزشی شماره 3). چنان چه جدول 3 نشان می دهد، زمگسا که سال گذشته، بیشترین بازدهی را در گروه داشت، در پایان سال گذشته، از نظر نسبت قیمت به درآمد هم بهترین وضعیت را بین هم گروهی هایش دارد. این شرکت که در 9ماهه سال گذشته به ازای هر سهم حدود 55 تومان سود ساخته، از انتهای سال گذشته تاکنون در محدوده 250 تا 220 تومان معامله می شود که نسبت قیمت به درآمد جذابی را برای شرکت ساخته است. بعد از این شرکت، این نسبت برای همه شرکت های پگاه و همچنین دیگر شرکت های زراعت هم نسبتا مناسب است ضمنا در ستون پایانی جدول 3، با فرض این که شرکت ها در 3ماهه پایانی سال گذشته نیز به اندازه متوسط فصول دیگر، سود بسازند، نسبت قیمت به درآمد کل سال محاسبه شده است. البته ممکن است این فرض برای همه شرکت ها درست نباشد. مخصوصا آن که برخی شرکت ها، در فصول پایانی سال، تولید و فروش کمتری دارند.
تحلیل بلندمدت شرکت ها را با دقت انجام دهید
برای دیدن عملکرد این گروه در کل سال 96 می توان منتظر گزارش سالانه آن ها بود. ضمنا بیشتر شرکت ها گزارش تولید و فروش اسفند را هم روی کدال قرار داده اند از این رو می توان تخمینی از میزان فروش و تغییرات آن و با استفاده از آن تخمینی از کل سود 96 به دست آورد. ضمنا برای تحلیل تک تک شرکت ها، روند سودسازی و حاشیه سود به پایگاه fip مراجعه و تک تک شرکت ها را بررسی کنید. برای مثال در تصویر زیر، سودسازی زمگسا و همچنین حاشیه سود غشان در 10 سال گذشته در فصول مختلف نشان داده شده است که نشان می دهد زمگسا، وضعیت تقریبا پایداری داشته است و بعد از اوج گیری سود در سال های 92 و 93، در سال های 94، 95 و 96به ازای هر سهم حدودا 250 تومان (حدود 60 تومان با احتساب افزایش سرمایه 4برابری در سال 96) سود ساخته و این وضعیت باثبات بوده است. غشان هم در سال های 95 و 96 با افزایش حاشیه سود خالص و ناخالص مواجه شده است. شما می توانید این روندها را برای تک تک شرکت ها در پایگاه fipiran.com به راحتی انجام دهید.
عوامل موثر بر سودآوری لبنیاتی ها در سال 97
اما برای تحلیل کلی گروه، به عوامل مختلف درآمدی و هزینه ای شرکت ها دقت کنید. شرکت های کشت و زراعت از افزاش قیمت شیر خام سود می برند. اتفاقی که در سال گذشته رخ داد. اما این افزایش برای لبنیاتی ها که مصرف کننده شیر هستند خبر خوبی نیست. لبنیاتی ها در قسمت درآمدی خود منتظر تعیین تکلیف قیمت فروش مواد لبنی و افزایش احتمالی نرخ هستند که می تواند موجب تحرک گروه شود. افزایش قیمت برخی شرکت ها در سال گذشته با واکنش سازمان حمایت مواجه شد. علاوه بر آن با توجه به صادراتی بودن برخی شرکت های گروه، نرخ دلار را هم در تحلیل خود مدنظر قرار دهید. به طور کلی با توجه به وضعیت قیمت به درآمد گروه زراعت و لبنیات، در صورت وقوع اتفاق خوبی دیگر، مثل افزایش نرخ های فروش یا توسعه صادرات می توان منتظر افزایش جذابیت این گروه در سال 97 بود به خصوص آن که گروه در سال 96، تقریبا در خواب بوده است.
کادر آموزشی 1
وقتی شرکت ها افزایش سرمایه می دهند به طور معمول، قیمت آن ها به صورت عکس کاهش می یابد. مثلا زمگسا که تا قبل از 96 با سرمایه ثبت شده 3میلیاردی، فعال بود، بعد از افزایش سرمایه 4برابری به 12 میلیارد تومان، قیمت اش حدودا نصف شد و از 530 تومان به حدود 280 تومان رسید. علت این موضوع آن است که بعد از افزایش سرمایه، تعداد سهام افزایش می یابد و سود هر سهم (سود کل تقسیم بر تعداد سهام) کاهش می یابد.
برای اطلاعات بیشتر درباره افزایش سرمایه و روش های آن به مطالب آموزشی مورخ 12 و 19 بهمن ماه 96 در همین صفحه مراجعه کنید:
http://khorasannews.com/?nid=19748&pid=8&type=0
http://khorasannews.com/?nid=19754&pid=8&type=0
کادر آموزشی شماره 2
معمولا شما بعد از خرید هر سهم از دو محل بازدهی کسب می کنید؛ یکی از محل افزایش قیمت سهم و دیگری از محل سود تقسیمی نقدی که در مجمع سالیانه شرکت مصوب می شود. نکته مهم این است که بعد از تصمیم شرکت به تقسیم سود، به میزان سود تقسیمی، از قیمت کاسته می شود. مثلا شرکتی که با قیمت 300 تومان به مجمع رفته است و در مجمع مصوب شده که 50 تومان سود نقدی توزیع شود، بعد از بازگشایی با قیمت 250 تومان شروع به کار می کند. البته اگر چشم انداز شرکت مناسب باشد ممکن است که به سرعت قیمت دوباره رشد کند از این رو بازدهی کل را باید از مجموع این دو اثر به دست آورد.
کادر آموزشی شماره 3
نسبت قیمت به سود یا همان قیمت به درآمد، در واقع نشان می دهد که شما به ازای هر واحد سود یا درآمد، چقدر باید هزینه کنید. مثلا وقتی قیمت سهم 200 تومان و سود محقق شده آن 40 تومان است، یعنی شما با خرید یک سهم به ارزش 200 تومان مالک 40 تومان سود آن می شوید. البته معمولا شرکت ها همه سود تولیدی را تقسیم نمی کنند اما در هر حال نسبت قیمت به درآمد وضعیت شرکت را نشان می دهد.
نکته دیگر درباره این نسبت این که، تا سال گذشته، شرکت ها سود آینده خود را پیش بینی می کردند و نسبت قیمت به درآمد پیش بینی شده به طور منظم گزارش می شد و به نوعی نشان دهنده وضعیت شرکت بود اما از سال گذشته به دلایل مختلف که یکی از مهم ترین آن ها نامعتبر بودن پیش بینی سود بود، این گزارش حذف شد. از این رو در این جا برای مقایسه شرکت ها، نسبت قیمت به درآمد محقق شده محاسبه شده است.